当网友在雪球上询问段永平对美股泡沫的看法时，他回复道：“可能是泡沫的最初级阶段吧。”紧接着又抛出一句：“持有=买入！考验一下！”

这番对话发生在2025年8月的美股市场，当时纳斯达克指数在22500点附近震荡，科技股经历了一轮大幅上涨。段永平管理的H&H国际投资持仓中，苹果公司占比62.47%，英伟达持仓增加49.56%，谷歌持仓增长75.17%。他在加仓这些科技股的同时，清空了莫德纳仓位，并减持了西方石油。

有网友追问“持有=买入”的具体含义时，段永平用机会成本的概念进行解释：持有股票意味着每分钟都在放弃将资金投入其他资产的机会，如果投资者认为当前持有的公司仍是所有可选标的中最优的，那么持续持有就相当于持续买入。这种逻辑下，他持有苹果公司股票十五年，期间经历了多次估值波动，但始终没有大规模减持。

在讨论茅台股票时，段永平表示虽然不会在当前价位买入，但也没有卖出计划。他认为对于已经持有的优质资产，只要不触发卖出条件，就应该保持仓位。这种思路导致他的投资组合高度集中，前三大重仓股占比超过95%。

对于部分投资者习惯的分批卖出策略，段永平直接指出逻辑矛盾：“如果想卖就卖呗，为什么要留一部分，怕涨吗？”在他看来，卖出决策应该是全有或全无的，除非是出于财务需求或流动性管理考虑。这种观点与他使用期权操作形成对比——在英伟达持仓中，他同时采用买入正股和卖出看涨期权的策略

。

2025年二季度，伯克希尔哈撒韦减持苹果公司2000万股，而段永平却增持89万股。这种操作分歧出现在美股估值争议加剧的背景下，有分析指出标普500指数成分股中约60%处于“持有区间”。段永平在雪球上提到，低利率环境可能导致资金被迫流入股市，但这不改变他对所持公司基本面的判断。

当网友问及是否应该因估值担忧而减持茅台时，段永平回应：“茅台没关注过，反正也没打算卖。”这种态度源于他的投资标准划分：买入需要严格的安全边际，而持有只需公司基本面未恶化。他形容自己的状态是“满仓主义者”，新资金流入时会继续配置现有持仓品种。

有投资者提出持有部分现金以应对潜在泡沫破裂的建议，段永平认为这违背了机会成本原则。在他看来，现金本身也是持仓的一种形式，持有现金意味着认为现金比股票更有吸引力。这种逻辑下，他几乎始终保持满仓运作，仅通过调整持仓结构来管理风险。

在微软和台积电的操作上，段永平选择小幅减持，这与他对英伟达的大幅加仓形成对比。这种差异化处理显示出他对AI产业链各环节的不同预期，他认为谷歌和英伟达在人工智能领域的突破更具确定性。与此同时，他持续增持拼多多，持仓比例升至7.86%，反映出对跨境电商模式的认可。

达利欧提出的泡沫指标中，美股市盈率与GDP比率处于历史较高水平。但段永平在讨论中更关注具体企业的现金流折现价值，而非整体市场估值。他认为伟大公司的估值本质上是模糊的，投资者容易低估其长期潜力。

有基金管理者提问新资金如何配置时，段永平建议可以复制现有持仓，但需注意估值差异。对于高估值标的，新资金可以考虑倾斜配置到估值相对合理的品种，这种操作实际上隐含了“持有不等于买入”的判断。

在伯克希尔B股的操作上，段永平在股价下跌时卖出看跌期权，试图以更低成本增持。这种操作与他“持有=买入”的理念一脉相承，都是基于对标的公司的长期价值判断。不过他也承认，对于新资金而言，买入标准应该比持有标准更严格。